美债收益率创下历史新高，让黄金短暂上涨的热情骤然退去。
8月份的第二周，黄金多头一度感受到一丝暖意，因为通胀出现降温迹象、就业数据走弱、加息预期也随之消退。COMEX黄金期货价格因此重新站上4500美元/盎司的重要关口，刷新了两个多月来的记录。
就在市场参与者们憧憬金价能稳定在4500美元上方的时候，上周美国财政部连续进行了两场关键性的长期国债拍卖活动。其中670亿美元的长期国债在金融危机以来最高的成本下完成了融资，这一消息被市场形容为“25年来最昂贵的美债”。
8月14日，COMEX黄金期货价格从4509美元/盎司的峰值下滑至4365美元/盎司。
市场多数观点认为，这相当于实现了一次“隐性加息”。即便美联储选择维持当前的利率水平不变，不断攀升的国债收益率已经实质上给市场流动性带来了紧缩的感受。
中信期货的研究报告指出，金价从高位回落主要是由获利了结造成的。金价在短期内涨幅接近9%，接近4500美元的关键阻力位后，多头平仓获利的意愿明显增强。而美债收益率的突然飙升，恰好碰巧触发了这个平仓的点。
美债收益率显著提高
8月13日，美国财政部完成了对250亿美元30年期国债的拍卖。标购利率最终定格在5.216%，这让债券交易员意识到，他们见证了自2001年以来，美国政府为借入30年期的资金所付出的最高利息。
前一天，420亿美元10年期国债的拍卖已经发出了警示：中标利率达到了4.683%，这是自2007年以来最高的水平。
有交易员分析，美债收益率的高企将会推高美国政府未来的融资成本，从而进一步加剧财政压力。
不过，美国债务问题的紧迫性已经显现，8月12日，美国财政部公布的数据显示，7月份财政赤字高达4323亿美元，而本财年前10个月累计赤字已经接近1.8万亿美元。与此同时，美国国债总额已经突破了40万亿美元的关口，前10个月的债务利息支出已经达到1.17万亿美元。
为此，美国财政部部长贝森特近期采取了一系列行动，包括介入美元对日元的汇率、调整长期国债发行的信号，以及推动扩大外国和国际货币当局回购便利（FIMA）工具，试图从多个方面为美债减压。
摩根大通预计，随着财政赤字和国债供应压力的持续存在，投资者将要求长期美债提供更高的期限溢价。该行最近将2026年底10年期美债收益率的预期提升至4.85%，30年期美债收益率的预期上调至5.4%。
金价承压，前景如何？
进入8月后，黄金得到了多重利好因素的支持，价格呈现强劲反弹的态势。
7月份非农就业数据令人失望：美国7月份季调后非农就业人数减少了2.3万人，这是今年2月以来的首次负增长，与市场先前普遍预期的增加8万人相差甚远。5月和6月的就业数据也被下修了10.3万个岗位。
接着，通胀数据也显示出降温的迹象：8月12日公布的美国7月CPI同比上涨了3.4%，核心CPI同比上涨了2.5%，这两个数据均符合市场预期，并且相比之前的数据小幅回落。
PPI数据进一步证实了通胀的放缓态势，8月13日公布的美国7月PPI环比保持不变，同比上涨了4.7%，低于市场的预期值4.9%，而前值是5.5%。
基于这些因素，金价一度攀升至4509.1美元/盎司，创下两个多月来的新高。然而，宏观经济数据公布之后，黄金的涨势迅速减弱。8月14日，现货黄金收市报4350.85美元/盎司，日内下跌了1.30%，从高位大幅回落。
市场分析人士指出，当前市场存在矛盾，一方面，通胀数据持续降低，美联储加息的紧迫性有所减轻；另一方面，美债收益率却在通胀放缓的情况下持续上升。
五矿期货研究分析认为，核心通胀下降的幅度显著偏慢，再加上实际利率仍然维持在高位，这些因素还不足以支持美联储进行政策转向，贵金属价格上行的空间仍然受到压制。
“黄金价格在2026年的大部分时间里将面临高机会成本的挑战，短期风险依然存在。”瑞银（UBS）在其报告中表示，预计通胀将逐步平缓，使得美联储在2026年维持利率不变，并在2027年恢复宽松政策，随着实际利率的下降和美元的走弱，黄金的投资需求有望得到提振。
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