每经记者 黄婉银 每经编辑 魏官红
近日，中国证监会公布了《境外发行上市备案补充材料要求（2026年7月27日—2026年8月7日）》，针对3家企业提出了补充材料的要求。其中，对伊卡路斯（苏州）科技股份有限公司（下称伊卡路斯）的要求特别关注，要求其说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性，以及实控人进行突击分红的合理性和必要性等事项。
作为全球范围内规模第二大的车辆铰接系统制造商，伊卡路斯在申请上市港交所之后，其所面临客户集中度较高、关联交易频繁及资本运作状况，正处在监管市场和公众的高度关注之中。
营收48%来自单一客户 关联交易频繁且集中
在苏州吴中区，伊卡路斯专注于为城市公交及智轨列车车厢连接处生产相关零部件。
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图片来源：招股书截图
从2023年至2025年（后文统称报告期内），该公司营收由1.32亿元增长至2.22亿元，利润也从约2550万元增长到约6690万元，其中2025年利润增长达到139%，展现出显著的规模效益。公司表示，毛利率的提升主要归因于产品结构优化以及成本控制，具体来说，是售价更高的铰接盘和相关风挡系统产品占比增加，以及材料和劳动力成本的综合降低。
随着营业额的增长，公司对前五大客户的依赖度也在逐年上升。报告期内，前五大客户的收入占比分别是74.9%、75.1%和80.6%。特别值得注意的是，单一客户对公司的收入贡献在持续增加，报告期内该比例从25.6%增至48.2%。2025年，最大单一客户就贡献了1.07亿元收入，相当于支撑了公司近半数的营业额。
除了对单一客户的依赖，伊卡路斯与实控人郝庆军控股的另一家公司——凯博易控之间的关联交易也很频繁。
回顾历史，伊卡路斯在2019年12月被凯博易控车辆科技（苏州）股份有限公司（简称凯博易控，曾是伊卡路斯的控股公司）全资收购，花费了5580万元。2023年6月，凯博易控尝试在A股科创板上市，但于2024年5月主动撤回申请。撤回后，凯博易控对伊卡路斯进行分拆并将它独立推向港交所IPO。此次中国证监会要求伊卡路斯对凯博易控撤回A股上市而分拆出公司独立上市的主要考量进行补充说明。
事实上，凯博易控不仅是伊卡路斯的母公司，也是报告期内它与重要的关联方及主要供应商。根据招股书，2023年，工业机械部件等销售给凯博易控产生了占当年总营收25.6%的收入，使得凯博易控成为当年度的最大客户；到了2025年，伊卡路斯又向凯博易控采购了在线取电系统相关原材料等物资，发生额达到2410万元，占总采购的23.7%，凯博易控因此成为公司2025年的首要供应商。
此外，伊卡路斯还长期租赁凯博易控的办公和生产设施。这种“既是母公司又是客户和出租方”的情况使得关联交易的定价公允性及是否存在利益输送成为监管机构要求公司说明的事项之一。
IPO前实控人套现超1亿元 新增股东投资价格4个月飙涨13倍
伊卡路斯实控人郝庆军在IPO前的“现金分红”和“价值实现”行为也随之曝光。
郝庆军现年60岁，拥有中国吉林工业大学（现为吉林大学）内燃机专业学士学位，早年曾在辽宁黄海汽车（集团）有限责任公司担任工程师、质量采购部主管及总经理助理；2003至2007年间，他转向辽宁曙光汽车集团股份有限公司（股票代码：SH600303）担任副总裁；2008年，郝庆军创建伊卡路斯，开始从事车辆铰接系统业务，2015年之后他...
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