财联社8月18日讯（编辑 李响）国家电网有限公司近日在香港通过境外子公司国家电网海外投资（BVI）有限公司，成功发行了149亿元的离岸人民币债券，这笔“点心债”的发行规模创下央企单笔离岸人民币债发行的新纪录。
从发行的具体情况来看，此次债券的峰值订单规模达到了1938亿元，认购倍数超过13倍，这一表现刷新了离岸人民币债券市场的历史最高认购记录。债券的发行利率方面，5年、10年、20年期的利率分别为1.86%、2.18%、2.46%，这三个期限的利率均创下2026年中资企业同期限的最低发行利率。
业内分析认为，此次发行利率的新低，既得益于国家电网的高信用等级，也精准地把握了“南向通”政策扩容的窗口期，长期限的债券品种也因此吸引了保险资金的积极参与。
作为险资投资离岸人民币资产的首单，这一举措发生在2026年7月债券通“南向通”年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元之后。当时，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险等6家头部保险机构被正式批准入场，这些机构的保险资管公司都将国家电网的债券视为险资出海的首个投资目标。
行业专家指出，险资的长期负债特性与高等级的长期离岸人民币债券非常匹配。随着南向通政策的启动，境内的大量长期资金开始南下，为点心债市场带来了稳定的需求增长。从最终的定价结果来看，三种期限的债券定价均较初始指导价有所下降，5年期的利率更是低于此前中海油服创下的3年期1.95%的央企发行利率标杆，这实际上也重新确立了央企离岸人民币债的定价基准。有观点认为，基于国家电网的信用背景，未来中资企业赴港发债时，都可以参考国网的定价作为基准。
在资金用途上，这种低成本、长周期的债券资金与国家电网“十五五”期间的大规模投资计划高度契合。按照国家电网的规划，2026年到2030年期间，公司的固定资产投资预计将达到4万亿元，比“十四五”期间增长了40%，年均投资额约为8000亿元，这些资金将主要用于特高压主网架、城乡配电网、储能与电网数字化等领域。
分析人士表示，发行的募集资金可以用于再融资以及一般企业用途。特别是20年期40亿元的资金，以2.46%的利率锁定，这将有助于新型电力系统建设中的长周期资本开支，同时也能优化公司境外债务的结构。
在全球美元融资成本不断上升的背景下，离岸人民币债券的成本优势更加明显。美国财政赤字的扩大、美债的大量供给以及能源价格的上涨导致通货膨胀的担忧加剧，市场预期美联储将维持高利率状态更长时间，期限溢价不断上升。截至8月18日，30年期美国国债收益率在盘中一度攀升至5.329%，创近二十年的最高纪录，10年期美债收益率也持续上升至4.74%左右，几乎触及7月31日创下的近年来新高的4.75%水平。相比之下，Wind数据显示，中国10年期国债收益率维持在1.68%左右，中美10年期国债的利差已经扩大到超过300个基点。
有券商分析人士指出，对于信用评级相同的中资企业来说，目前5年期美元债的发行成本普遍在4.5%以上，而同评级的点心债利率大约在2%左右，利差接近250个基点。国家电网此次5年期点心债的1.86%发行利率，比同期限的美元债融资成本低了超过260个基点，显示出显著的成本优势。
上述券商人士还强调，除了融资方面的优势，此次发行对于离岸人民币市场的发展具有重要意义。国家电网一次性推出了5年、10年、20年三个长期限的债券品种，且规模较大、信用等级接近主权级别，这在离岸市场上填补了长端收益率曲线的关键部分，为境外投资者提供了高等级人民币资产的定价依据。
Wind数据显示，截至目前的一年中，点心债的发行总额已经超过11000亿元，同比增长了50.64%。在南向通政策红利和人民币升值预期的双重推动下，越来越多的央企、科技龙头企业以及地方机构选择在香港发行债券，点心债正逐渐从一个离岸融资的补充工具，转变为全球人民币资产配置的核心载体。
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