来源：环球市场播报
投资者对AI交易开始显露疑虑，苹果公司因“反AI”交易理念在上半年的确让股价表现不俗。不过，眼下的市场情绪已经发生了转变，苹果股价随之陷入低迷状况。自7月28日创下历史最高点后，苹果股价累计回撤超过10%，这种跌幅的根源在于该公司最新公布的业绩展望未能达到市场预期。与此同时，投资者开始重新关注那些被看作是AI领域优等生的股票，微软、亚马逊和Alphabet Inc．的业绩报告则有效缓解了市场对于AI技术投入过度的恐慌心理，进而带动了在AI支出方面最为活跃的公司、芯片制造商以及其他能从相关投资中获益的股票价格上行。
“今年之内，市场对于资本支出的心态可以说是跌宕起伏。7月份时市场普遍担忧资本支出问题，不过最新季度的财报数据显然为部分焦虑情绪降温，这就促成了资金流向的这波轮动，”管理着4,180亿美元资产的罗素投资的高级投资组合经理Jordan McCall谈道，“如今市场 对于资本支出变得更加安心，但苹果依然是在押注AI资本周期的另一种策略，我估计这种资金反向流动的格局还将持续一段时间。”
苹果决定通过与合作伙伴合作的方式来支撑其AI服务，避免直接参与可能会消耗巨额资金的基础设施建设军备竞赛。最近三周的时间里，苹果成为了标普500指数里表现最差的二十五家公司之一。而与苹果形成鲜明对比的是，科技板块其他股票则呈现相反趋势，同期纳斯达克100指数上涨了6.6%，费城证券交易所半导体指数（SOX）涨幅更是达到了10%。
形势与七月份截然不同。当时苹果股价上涨了6.8%，但纳斯达克100指数却下跌了6.6%，半导体指数更是惨不忍睹地暴跌了21%，创下自2008年以来最大单月跌幅，彼时投资者对人工智能领域巨额支出还能支持多久表示担忧。
苹果股价的剧烈波动再次显示出其表现正逐渐脱离大盘。苹果与标普500指数的40天相关系数已经几乎降至零点，为2013年来的最低水平；而与芯片指数的相关性则下降到1994年有数据记录以来的最低点，并且在近期还转变为负值，这表明苹果股价的走势与半导体股票的变动方向正好相反。
这一趋势在周二继续发展。苹果股价上涨了0.4%，但同期SOX指数却下跌了3.8%，纳斯达克100指数也出现了1.4%的跌幅。
“苹果股价不会完全与AI基础设施供应链同步，这看起来合情合理，有时候负相关性会拉低苹果的整体表现，”管理着大约500亿美元资产的Prime Capital Financial投资组合经理Clayton Allison评述道。“这家公司确实持有苹果股票。“但现在AI交易正处在风口浪尖，我们不能断言苹果也能从这一波行情中同样受益。”
实际上，资金流向算力基础设施正直接对苹果构成压力，因为这会导致苹果所用零部件的成本上涨，并引发部分零件供应链的紧张状况。数据中心的需求正旺盛，存储芯片价格也随之大幅上涨。据统计，存储芯片大约占到了智能手机制造成本的10%到20%。
预期存储芯片价格将在较长时间内维持在高位，投资者担心成本增加会损害利润空间或者降低产品需求，特别是如果苹果选择提高iPhone的售价。苹果已经对包括iPad和Mac电脑在内的一些产品提价了。考虑到苹果预计在下个月发布折叠屏iPhone，这一问题变得更加引人注目。
上周，Jefferies将苹果股票评级从之前的级别下调至“跑输大盘”，其中就提到了iPhone价格调整的潜在风险。目前，给予苹果“卖出”建议的分析师数量正在增多。在彭博追踪的58位分析苹果公司状况的专业人士中，目前有6人建议卖出，这是近两年来建议卖出数量最多的一次。
更为严峻的挑战在于，苹果目前的估值已经相当高，留给公司的缓冲余地似乎所剩无几。当前苹果的预期市盈率是32倍，在其市值排名美国前七科技公司的群体中是最高的，这个群体还包括英伟达、博通和Meta Platforms Inc．。
尽管如此，苹果本财年的营收预增长15%，这是自2021年以来最快的增速。尽管如此，这个增长速度显然低于市场对于标普500科技板块的预期。彭博汇总的分析师平均预测指出，苹果营收增速预计将在接下来两个财年逐渐减慢。
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