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界面新闻记者 | 孙艺真
8月18日晚间，国泰海通（601211.SH）在其合并后的第二份半年报中总结：“初步实现‘1+1＞2’的效果。”
这份半年报里，“整合”一词反复出现，共计33次。国泰海通的协同效应是否真正显现？上半年财报中，哪些业务实现了快速增长？各家子公司深度融合又有哪些新进展？
财报披露，2026年上半年，国泰海通实现营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；扣非归母净利润195.1亿元，同比增长168.02%；归母净利润202.6亿元，同比增长28.74%。经营业绩创下历史新高，且超过了原国泰君安与原海通证券合并前的最高纪录。
值得注意的是，归母净利润增幅28.74%与扣非净利润增幅168.02%之间存在显著差异，这主要受去年同期的基数影响。2025年上半年，国泰君安与海通证券合并完成，当期归母净利润157.37亿元中，包含了因合并产生的负商誉79.64亿元，即收购成本低于净资产公允价值的非经常性收益。剔除这一因素后，国泰海通2025年上半年扣非净利润为72.79亿元。
图片来源：国泰海通半年报
其中，国泰海通二季度单季营收、净利均创下证券行业单季历史新高。具体而言，二季度实现营业收入309.31亿元，归母净利润138.71亿元。换言之，国泰海通第二季度单季的盈利贡献了上半年近七成的业绩。
细看各业务板块的表现，机构与交易业务板块在上半年对国泰海通的总营收贡献最大。该业务板块由研究、机构服务、交易投资以及另类投资等组成，营收221.76亿元，同比暴增223.24%，占全公司收入的47%。
一个值得关注的数据是，国泰海通上半年“公允价值变动损益”大幅逆转，去年同期亏损约30.06亿元，今年转为盈利近270亿元。根据相关会计规则，科创板跟投的浮盈计入“公允价值变动收益”。国泰海通半年报也明确指出：“公允价值变动损益同比增加299.86亿元，主要是交易性金融资产公允价值变动。”
此外，国泰海通半年报中另类投资业务的数据显示，该公司科创板累计跟投近70亿元，“报告期内，新增及追加投资项目21个，投资金额10.85亿元，全部投向硬科技领域。”当前，科创领域的布局正进入收获期。广发证券测算，2026年上半年券商行业科创板跟投浮盈约66亿元，已超过2022年至2025年合计浮盈水平。
此外，国泰海通财富管理业务收入146.55亿元，同比增长49.97%，融资融券余额2961.11亿元，位居行业第一；投资银行业务同样表现亮眼，业务收入22.73亿元，同比增长61.15%，其中IPO项目主承销14家，期末在审57家，项目单数行业领先。投资管理业务方面，公司管理规模创历史新高。上半年，投资管理业务实现营业收入49.00亿元，同比增长59.20%；融资租赁业务方面，海通恒信收入总额27.72亿元，溢利5.95亿元。
“二季度科创直投跟投贡献一定弹性，重要的是全业务线均大幅增长。”开源证券非银分析师高超表示，“往后看，公司IPO储备项目数排名靠前，子公司层面整合持续推进，协同效应将逐步释放。”
从半年报表现来看，国泰海通合并的红利正在逐步显现，同时，半年报对市场高度关注的子公司合并进度也提供了更多细节。
半年报显示，继母公司整合顺利完成之后，国泰海通正分步骤推进子公司层面的整合。具体而言，另类子公司已于6月完成吸收合并交易交割，海通创新正式更名为国泰海通证裕；私募子公司已于6月完成控股合并股权划转，海通开元7月正式更名为国泰海通开元；期货子公司
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