每经记者报道高涵 每经编辑王嘉琦
全球债券市场正遭遇一轮急促抛售。中东冲突持续、油价攀升，加剧了投资者对通胀持久的忧虑，欧美日等主要经济体长端国债收益率普遍上升。8月18日，美国30年期国债收益率盘中一度摸高5.3%，创下2007年来的最高；德国、法国、日本、英国等国长期国债收益率亦纷纷触及多年甚至历史顶点。
全球债市抛售背后，一场更为引人注目的资金争夺战正在上演：美国政府不断增长的财政赤字和高达近40万亿美元的联邦债务规模，与人工智能（AI）巨头为数据中心、算力等基建项目进行的大规模债券融资形成对比。当政府与科技巨头同时涌入债券市场抢夺有限资金时，不仅推高了美债收益，也开始推高AI产业的融资成本，并波及股市。
美国联邦债务或提前数月越过40万亿美元关口
近期，美债长端利率出现明显陡峭化上行走势。8月18日，美国30年期国债收益率盘中一度突破5.3%，刷新自2007年次贷危机以来的峰值；10年期收益率也逼近2025年初以来的高点。巴克莱美国利率研究主管安舒尔·普拉丹分析，美债长端遭抛售由三大因素驱动：预算赤字前景、AI相关企业发债、美债买家结构变化。
最根本因素是美国政府持续扩大的财政赤字与巨额发债。2026年7月，美国单月财政赤字增至4323亿美元，同比上升48%，为2021年3月以来最大单月赤字。在2026财年（始于2025年10月1日）的前10个月里，美国累计赤字已达近1.8万亿美元，超过2025财年全部借款额度。据媒体报道，美国联邦债务或本周突破40万亿美元，较国会预算办公室此前预测时间提前数月。面对近40万亿美元的巨额债务，仅今年美国政府已动用近1.2万亿美元用于支付利息。为此，美国财政部不得不以创纪录的速度持续大规模发新债。
美银首席投资策略师Michael Hartnett指出，美国联邦债务不仅将在未来数日突破40万亿美元，更可能在2029年前后攀升至50万亿美元。图片来源：美国银行
全球通胀忧虑加剧，多国长期债券收益率创多年高位
与此同时，全球通胀担忧再度升温，推高了各国政府融资成本，多国长期债券收益率纷纷创下多年新高。8月18日，德国10年期国债收益率一度飙升至3.2546%，刷新2011年来的最高；法国10年期国债收益率在8月14日突破4.05%后，18日续升至4.105%，创2017年来峰值，其30年期收益率升至4.899%，创2008年以来最高。加拿大30年期国债收益率升至4.164%，创2010年以来峰值；英国50年期国债收益率冲上5.392%，创历史纪录。日本国债收益率同样大幅上涨：5年期升至2.18%，创历史最高；10年期升至2.949%，刷新30年高点（一年前为1.571%）；40年期则升至4.2480%（一年前为3.391%）。
债券发行规模已扩12倍，AI与美国政府争抢资金
就在美国财政部通过发债持续吸收市场流动性时，全球科技巨头也正加入这场资金争夺战。公开资料显示，亚马逊、Alphabet、Meta、微软、甲骨文五家科技巨头2025年发行信用债总额达1200亿美元以上；截至2025年10月，AI相关债券规模已达1.2万亿美元。
今年融资需求更为旺盛。野村策略师Charlie McElligott的数据显示，企业债总供给同比增幅达61%；AI和超大规模数据中心/数据中心相关债券（投资级+贷款）发行规模，较2015~2024年年均水平高出约12倍，年初至今已达2690亿美元，超过2025年全年总量的两倍。当前美债持有人结构中，金融机构
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