仍处转型阵痛期。
听筒Tech（ID:tingtongtech）原创
文 | 陈 柯
编 | 饶霞飞
8月18日晚上，百度在香港股市收盘后公布了2026年第二季度的财报。
这份报告备受各方审视。在前一季度百度AI业务营收占比首次超越常规业务达到半数之后，公司完成了从搜索主导者向AI驱动者的叙事转变。三个月转瞬即逝，市场在探询，这根转型的新柱石，能否扛起百度的门面。
财报中的具体数据揭示，2026年第二季度，百度整体营收为313亿元（单位为人民币，下文若无特别说明，均指人民币）；常规业务营收达到252亿元，其中AI业务收入占比50%，连续两个季度高于常规业务。用户层面，App月活跃用户数稳定在6.44亿，基本稳固了用户基础。
市场的回应却在另一边。当晚，百度美股（BIDU.US）股价大跌12.73%，收报90.87美元，创下2025年8月以来一年内新低，年内累计跌幅增至30.45%。
图：百度股价走势
来源：老虎证券 《听筒Tech》截图
不少投资银行在财报发布后下调了百度目标价位，富瑞将目标价从170港元调至163港元，德银从186港元降至162港元，两家机构均维持“买入”评级。
财报发布后的电话会议中，百度联合创始人兼CEO李彦宏表示，“有决心加速人工智能技术的迭代，让文心大模型重新进入顶尖基础模型的行列。”这既是决心表达，也隐含着对当前落后局面的承认。
这一步意味着转型正在进行，但过程伴随着阵痛。百度接下来能否在竞争激烈的AI领域保持领先优势，关键在于后续的布局。
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营收达标，利润承压
先看核心财务表现。
2026年第二季度，百度公司实现营业总额313亿元。这个数字高于部分研究机构此前预测的311.95亿—316亿元区间下限，但低于市场预期的319.5亿元，环比减少了2%，同比也下滑了4%。
更让市场感到忧虑的是利润数据。
本季度，百度Non‑GAAP营业利润为38亿元；Non‑GAAP摊薄每股收益7.22元，去年同期为13.58元，同比大幅减少了47%。
图：百度营收等情况
来源：百度财报 《听筒Tech》截图
值得密切注意的，是净利润表现。本季度归属于百度的净利润为23.19亿元，同比锐减68%。多数分析指出，利润的减少反映了百度正处于关键的结构性调整阶段。
一方面，传统广告业务的收入萎缩持续压缩利润空间。
2026年二季度，百度在线营销及其他业务的营收约为131亿元，同比下跌了19%。这一跌幅超出了多数市场分析师的预判。
在宏观经济消费需求偏弱的情形下，广告主普遍削减预算，同时更加关注广告的转化效果。
但更为长期且令人忧心的，是AI原生搜索正逐渐改变用户的搜索行为模式，这种变化可能对传统广告的展示量带来持续的、难以逆转的冲击。
另一方面，百度的新业务也在消耗利润。
大模型的研发投入、算力基础设施的建设、昆仑芯片的研制，都是需要大量资金支撑的举措。二季度，百度研发开支为46.07亿元，季度环比增长5%。而在2026年第一季度，百度的研发费用为43.84亿元。
旧业务在流失收入，新业务在快速烧钱，百度的利润预期显然受到了双重挤压。
不过，财报中亦不乏积极信号。
比如用户规模保持稳定。二季度，百度App月活跃用户数维持在6.4亿。这意味着核心用户群还在，但如何更有效地将这些用户转化为营收，成为百度需要破解的课题。
此外，百度账户上保留着充沛的现金储备。数据显示，截至季度末，百度持有现金及投资总额达到2831亿元，现金流状况良好。这笔雄厚的现金资源，也是其继续在AI领域竞争的资本。
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AI业务贡献收入，引领市场仍需积累
在利润面临持续向下压力的背景下，市场更为迫切地关注，即便手握足够的现金，百度能否通过新业务创造出可持续盈利的模式？
这需要深入审视百度新业务的进展。
二季度，百度常规业务营收为252亿元，其中AI业务收入占比50%，已经连续两个季度实现过半。这表明，AI业务在百度整体营收结构中的地位日益重要。
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