财联社8月20日讯（记者 陈俊兰）6月26日探明一个阶段性低点之后，港股整体展开了一轮较有分量的修复走势。不过，8月19日那天，南向资金单日净卖出达到106.21亿港元，刷新了自4月9日以来的单日卖出记录，这件事引起了市场的广泛关注。
单日资金大幅流出背后，这波资金动作到底意味着短期反弹里头的获利了结，还是长期投资逻辑的一种转变？
根据Wind发布的信息，8月19日南向资金净卖出106.21亿港元，其中沪港通和深港通分别净流出33.1亿港元和73.11亿港元。从单个股票的流向来看，资金流动显现出明显的“高低转换”态势：腾讯控股在这个背景下还获得了净买入3.21亿港元，但华虹宏力、小米集团-W、中芯国际等科技硬件和半导体板块的股票则遭到大量抛售，华虹宏力的单日净卖出额就高达29.67亿港元。
尽管单日流出的数额非常显著，但如果把时间拉长观察，南向资金配置港股的整体方向其实并没有改变。Wind提供的数据显示，8月份南向资金累计净流入依旧超过165亿港元。要是从全年角度来看，南向资金累计净流入已经超过3800亿港元，5月份是唯一出现小幅净流出的月份，其他月份都维持了百亿以上的净流入状态。
南向资金在港股市场逐步布局
在港股市场经历震荡和磨底的阶段，内地通过港股通流出的南向资金，成为了自6月26日以来的一个重要增量因素。
具体到增持的方向上，南向资金的配置兼顾成长类、消费以及价值板块，在6月26日到8月19日这个区间内增持市值排名前10的行业里，包含了医药生物、软件服务等高速增长赛道，同时也涵盖了可选消费零售，银行、有色金属等价值板块同样得到了资金的明显支持。
从增持的市值规模来看，Wind港股行业里的好几个板块在统计区间内得到了南向资金不同层级的市值提升。6月26日到8月18日，南向资金最偏爱的前5个行业依次是医药生物（932.9亿港元）、软件服务（733.06亿港元）、银行（694.95亿港元）、可选消费零售（633.04亿港元）、有色金属（585亿港元），这五大行业的区间市值变动都超过了500亿港元。
细化到个股层面，南向资金的增持目标呈现结构多元、风格多样的特点。根据Wind统计，在持股数量变动上，经纬天地、融创中国、碧桂园、中国银行、地平线机器人-W位列本期南向增持股数前五；如果以增持市值来计算，智谱、网易、腾讯控股、MINIMAX‑W、天数智芯则跻身增持市值榜单前五位。
银河证券的分析指出，A股相较于H股存在溢价，这是推动南向资金持续净流入港股市场的关键因素。另外，港股相对于10年期中国国债的风险溢价较高，这也成为了南向资金净流入港股市场的促进力。
当前这波行情是反弹还是反转？
南向资金持续流入，港股指数在震荡中稳步上升，市场对于本轮行情是否属于反弹的讨论愈发激烈。
综合多家机构最新推出的研报意见，市场机构对于港股下半年走势总体上持震荡修复的看法，认为南向资金可能会成为市场的一个重要增量来源，但行情高度还是要看企业盈利的兑现程度。
华泰证券认为，本轮反弹主要围绕情绪和估值修复展开，交易型的资金补仓是主要的动力来源。目前港股的估值已经修复到了一个相对合理的水平，ERP与2025年低点的差距不足1%，单纯依靠资金回流和估值提高，指数层面进一步上升的潜力确实有限。
兴业证券将当前港股状态定义为“底部已经显现、反转尚需确认”。本波上涨的核心推动力仍然是低估值修复、资金再度平衡以及极端情绪的逆转，还未能形成由广泛盈利上调整动引发的全面反转。恒指远期PE已经从6月底的9.7倍修复到10.5倍，回归到了长期的均值区域附近；恒生科技PE虽然提升到16.1倍，但仍处于历史均值下方约0.9倍标准差的位置，安全边际相对更优。资金面上看，南向资金和国际中介自6月底以来分别累计增持了676亿港元和1321亿港元，显示出内外资正在形成合力。
中国银河证券提出，港股当前正处于反弹的后半部分，相比6月底的性价比已经没有那么高，上涨更接近于超跌后的估值修复，而非典型的牛市格局。2026年初至7月底，南向资金净流入达0.61万亿港元。
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