财联社8月21日讯（编辑 潇湘）美国财长贝森特于周四公开表示，手头备有多种工具，足以应对美国国债市场的流动性难题，并令市场重回正常秩序。
话虽如此，但他先前发起的“首轮救市”行动——包括加速回购操作以及试图向市场传递合理性的信息——显然未能产生预期效果。
美国财政部于周三宣布，计划从9月初起将长期债券回购量至少增加一倍。该举措确实在当天促成长期美债收益率显著下滑，因为投资者的心态有所转变，对长期政府债券有了更多信心。然而效果并不持久：市场专家普遍质疑这一措施能否在诸多不利因素下取得成功，于是长期美债收益率于周四再度快速反弹。
不少分析师认为，贝森特确认的单次长债回购金额——可能高达40亿美元——在当前巨大的市场中难以产生显著作用。
Evercore ISI的分析师Krishna Guha将该计划评价为“力度减弱的扭转操作(OT)”，这是美联储过去惯用的手法，即用短期国库券替代长期票据和债券。Guha进一步解释，此举“基本上不会带来长期影响，而且如果被市场解读为担忧长期融资成本过高，反而可能引发负面后果。”
他还指出，贝森特周四的采访言论“对债券市场的波动力度不大”。
事实上，尽管贝森特周四强调保留多种可选工具，但多数外界分析人士认为，美国财政部剩余的手段中，没有哪一项能够确保成功，且每项都蕴含风险……
分析界推测，贝森特后续可能会采用以下几种方式：
增加回购规模与频率：贝森特或将宣布首轮加强版回购进展顺利，进而决定扩大操作力度；
减少长期债券发行量：财政部可以选择减少长期债券发行，代之以短期国库券——当然，这里存在一点讽刺意味，因为贝森特曾严厉批评前任耶伦使用过类似手段。
调整债务期限结构：这实质上是“缩减长债发行量”策略的扩展版，将迫使市场参与者优先购买期限较短、收益率偏低的债券，这种做法风险不容小觑。Guha提醒，“全球投资者都清楚，陷入困境的主权国家倾向于发行短期债务。我们相信美国情况特殊，但这种特殊性并非没有极限。”
强化“贝森特看跌期权”：市场已经用这个词来形容美国财政部的行动策略——即贝森特可能采取不可预知的工具使用方式，让做空美国债券者措手不及。“我们认为这更适合采取战术性游击战术，目的是让空头损失惨重并制造双向风险的认知，从而可能减缓基本面驱动的收益率变动并避免过度波动，”Guha写道。“问题在于，这种影响对几个月后的收益率水平可能难以形成持久效应。”
信誉难题难以回避
不论贝森特 선택何种方案——甚至可能选择静观其变，让市场自我调节——都将面临市场对其信誉的质疑，因为市场对美国国债前景已普遍持谨慎和怀疑态度。
杰富瑞的首席美国经济学家Thomas Simons批评回购公告不够恰当。他指出，该公告是在财政部披露季度再融资计划两周后发布的，而在再融资计划公布期间，财政部未表现出任何调整回购方案的意向。
“这种做法背离了财政部长期坚持的‘定期发布’原则，并将再融资公告作为多数政策变动与指导方针的发布渠道，”Simons写道。“我们坚持认为，这种沟通策略的转变确实削弱了其政策公信力。”
Simons还补充，“新闻稿标题缺乏关键信息（未包含‘回购’一词），给人留下决策仓促的印象。”
（注：以下为财政部最初发布的新闻稿，现已更正，此处展示的是修改后的版本）
因此，贝森特面临的困境可能是，压低长期收益率的行动反而可能促使投资者要求更高补偿。
最极端的情况是……
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