上证指数从五月的4258点位置动身，至今已颠簸下挫超过三个月，期间最大回撤达到了11%
K线图显现出大盘确实在一条下降通道里行进——每一次向上冲击都碰上通道上轨阻碍，每一次下坠都沿着通道下轨刷新阶段新低。技术层面观察，最近两个交易日成交额显得有些沉寂，接下来一段日子还得看看市场能否在3741点位置稳住阵脚。
另一面，债券牛市还在继续，十年期国债收益已经跌破了1.7%的关口，国债政金债ETF招商（511580）当前净值是1.0967元，达到了其历史最高水准。
这么强烈的对比，正好解释了一个很早就被人忽略的疑问：为何你的资产配置方案里头要有债券？
先前，好几个原因使得A股承压——美国30年期国债收益冲破5.3%，全球风险资产跟着受影响；人工智能方面的领头企业业绩不如人意，搞砸了科技板块的气氛；中东地区地缘政治紧张加剧，再加上管理层对热门概念的降温表态。
不过真正值得关切的反倒是股市和债市之间的明显背离。下半年起，大部分主要股票指数都出现了下跌，科创50指数的跌幅甚至高达-25%。与此同时，国债指数上涨了0.79%，“稳健”的特征非常明显。
把时间线拉长来看，过去六年，代表市场重要资产的沪深300指数跌了3.12%，同期国债指数上涨将近26%，就连弹性更高的科创50指数也被它甩在后面。
这个数据源自：Wind，统计日期截至2026年8月20日
假设把70%的资金投入债券资产，只留30%作为股票敞口，那么结局如何？
回测数据表明，从2020年8月20日到2026年8月20日这段时期，“股3债7”组合（30%沪深300指数+70%中证国债及政策性金融债0-3年指数）累积收益达到了11.70%，比沪深300指数多出约14个百分点；最大回撤控制在不高于11%，而同期沪深300的最大回撤达到了48%。
也就是说，对于采用“股3债7”策略的投资者来说，70%配置的短久期利率债就像个“缓冲垫”，让净值起伏变得平缓许多。
目前的经济信号对短久期债券相当有利。
八月十三号公布的美国七月CPI同比增幅是3.4%（此前是3.5%），核心CPI同比增速为2.5%（前值为2.6%），再加上七月非农就业人数下跌（-2.3万人），美国加息的预期实质上放凉了，给国内资金环境宽松创造了条件。
多数机构的看法集中在短期和中期的利率债上。方正证券在八月二十号明确指出应采用中短端高等级票息策略作为底仓——在全球长端利率创下多年新高的当下，短久期利率债能够享受国内宽松带来的好处，又能够规避全球利率上升的潜在风险。
诸如国债政金债ETF招商（511580）这类短久期利率债产品，可能更合适当作股债配置里的“稳定器”。中证国债及政策性金融债0-3年指数的久期低于3年，受利率变动的影响相对不大，因此波动性也较小，国债政金债ETF招商（511580）过去三年的年化波动率只有0.7%，对比之下10年国债ETF和30年国债ETF的波动率分别是2.0%和6.6%。
通篇来看，30%的仓位用来捕捉股票市场的弹性，70%的仓位配置短久期利率债，多年的市场记录反复证实，这种拥有“抗干扰能力”的配置方案，往往能超过大部分追涨杀跌的操作方式。
内容源自：ETF红旗手
注意事项：投资有风险，入市需谨慎。公募基金（以下简称“基金”）是一种长线投资工具，它的基本作用是通过分散投资，来减低持有单一证券可能出现的个别风险。基金与银行储蓄之类的金融产品不同，它们不承诺给投资者带来固定收益。购买基金产品时，投资者既有可能依照持有的基金份额分配投资收益，同样也可能要承担基金投资可能导致的损失。
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