首次递表港交所未能成功后，智能按摩仪品牌SKG的母公司，未来穿戴健康科技股份有限公司（下称“未来健康”），于8月19日再次将招股书提交给该交易所，聘请的中信建投国际担任独家保荐人。
在冲创业板、北交所均告失败之后，这是未来健康第三次尝试叩开资本市场的大门。
营收中销售费用达研发费用四倍之多
根据公开信息，未来健康成立于2007年，创始人刘杰早年曾涉足餐饮和煤矿行业，后来到广东顺德开始创业。公司于2016年转向可穿戴健康设备领域，发布了首款颈椎按摩仪，2020年与艺人王一博签约合作，次年营收达到了10亿元大关。
其走向资本市场的道路颇为坎坷：2022年向深交所申请创业板上市，2023年自行撤回申请；2024年挂靠新三板并筹备北交所上市，等到2025年8月终止辅导，11月撤牌；一直到2025年12月，公司才首次向港交所递交招股书，不过招股书在过期后失效了。
根据弗若斯特沙利文数据，以2025年GMV统计，未来健康在国内智能舒缓穿戴设备行业中排名第一，国内市场份额达到21.6%，全球市场份额为4.6%。
招股书演示，2023年至2025年，未来健康的营收分别是10.46亿元、10.45亿元、12.18亿元，对应利润是1.27亿元、1.35亿元、1.32亿元。2026年前5个月，公司营收6.46亿元，同比增长52%；同期利润0.62亿元，同比增长30%。
审视收入结构，增长动力正发生转变。智能舒缓穿戴设备这一起家业务的收入从2023年的8.88亿元下滑至2025年的8.56亿元，在产品销售收入中的比重从85.3%降至70.9%；健身恢复与塑形设备产品的收入则从2023年的0.97亿元升至2025年的2.92亿元，其中2024年增长42.2%，2025年增长111.2%，占比则从9.4%跃升至24.2%。
收入结构的变化伴随着费用结构的失衡。报告期内，未来健康销售及营销开支占收入比重从2023年的20.6%上升到2025年的23.7%，2026年前5个月为23.6%；研发开支占比则从9.1%逐年下降至2025年的6.0%，今年前5个月为5.9%。
2026年前5个月，未来健康销售及营销开支约1.53亿元，大约是同期研发投入0.38亿元的4倍，其中宣传及广告开支仍然为销售费用主要流向，主要以线上营销（新媒体渠道及电商平台）、名人代言和线下营销活动的支出构成。
超出一半股份由创始人及配偶持有
统计显示，王一博、杨洋、古力娜扎、张凌赫等流量明星都曾是SKG品牌的代言人。2023年5月22日，公司宣布埃隆・马斯克的母亲梅耶・马斯克为品牌“全球健康大使”，助力国际市场的拓展。到了2025年8月20日，王一博正式转为SKG的“全球代言人”。
费用结构问题之外，未来健康在上市前的利润分配行为亦引起关注。2025年底首次递表港交所前，未来健康在当年的前三季度进行了大规模分红。
招股文件披露，2025年，未来健康向其权益股东派发了1.99亿元的股息，并于同年9月及10月支付。另外，公司2022年、2023年也执行了分红计划。具体来说，2022年和2023年，公司向其权益股东派发的股息分别是5000万元和3000万元。
未来健康的股权结构中，刘杰及其妻子徐思英掌握大部分股份。招股书披露，未来生命投资、刘杰、徐思英以及小鹅芭蕾作为控股股东和一致行动人，合计持有未来健康约85.9%的股份。
与慷慨分红形成反差的是资金环境的紧张。公司现金及现金等价物从2023年末的3.13亿元降至2024年末的0.89亿元，之后维持在低位；同时，计息银行借款从2024年末的0.70亿元增加至2025年末的1.80亿元，招股书说明其主要用途为“提供运营资金，以及支持业务扩张”。
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