阿里巴巴集团的最新财务报告揭示出一个显著的反差。
在2026年6月底结束的季度里，阿里总收入达到2689.5亿元，增幅为9%；但经营利润却同比锐减57%，降至151.61亿元，资本开支则增长75%至676.8亿元。AI领域和消费业务的增长双轮驱动，却也带来了利润方面的压力，尤其体现在AI投入上。
这可以看作是一份典型的“投入期财报”，通过当下的投入，为未来的地位和回报进行押注。
一方面，阿里云正遭遇AI需求激增带来的发展机遇，相关云与算力服务收入同增45%。AI相关产品收入连续第十二季同比增幅达三位数。另一方面，阿里必须持续在算力、数据中心和模型研发方面投资，以确立下一阶段的核心优势。
同时，业务结构也在进行调整。那个以往热衷于扩张边界的阿里开始收缩战线：银泰、高鑫零售和灵犀互娱等非核心业务被剥离，资源进一步向核心领域集中。
所以在利润与资本开支变动背后，阿里对自身业务的重新排序同样值得关注：哪些业务值得继续投资？哪些需要放手？AI和即时零售这两条被寄予厚望的增长新赛道，又何时能挑起大梁呢？
重新梳理业务架构
阿里巴巴向来不排斥变革。从2026年6月30日结束的这个季度起，公司对部分业务实施战略整合，“旨在提升各电商平台协同效应，并强化全栈AI竞争力”。业绩报告将按照以下四个板块披露：阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用、其他业务。
阿里电商集团由原阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团及盒马、菜鸟的部分业务合并而成，具体划分为中国电商、中国即时零售、国际电商和全球批发业务。其中，中国电商的直营与物流业务涵盖天猫超市（不含即时配送）、天猫国际和菜鸟；中国即时零售则聚合了淘宝闪购、盒马和天猫超市的即时配送功能。
云智能集团与平头哥进行整合，组建了“AI云与算力服务”板块，整合了云服务与自研芯片的AI基础设施。原本归属“其他业务”范畴的AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公则整合为“AI实验室与应用”，涉及模型开发和原生应用。通过这样拆分与重组，与AI相关的两大板块更加清晰。
其他业务板块则显得更为精简，因为部分业务已被划入前面几个板块。目前“其他业务”主要包含阿里健康、虎鲸文娱集团、高德和灵犀互娱等，健康、文娱、出行等非主营业务在此，整体变化不大，当前首要任务是提高营收并控制亏损。
阿里巴巴的重投入阶段
虽然收入端依然保持增长，本季度（2027财年第一季度，即2026年第二季度的自然年）收入达到2689.5亿元，同比增长9%。国内电商集团和云业务成为主要增长动力。
但利润表现明显承压。本季度经营利润为151.61亿元，同比下滑57%。经调整EBITA为273.29亿元，下降30%。非公认会计准则下净利润为207.15亿元，同比减少38%。
阿里将利润下滑归因于技术投入加大，部分被云业务经营状况改善及各业务运营效率提升所抵消。
资本开支的显著增长最能反映出公司的战略选择。本季度资本开支高达676.8亿元，增长幅度达75%。阿里解释称，这种大幅增长主要源于采购周期波动，以及预期客户对AI智能体采用率提高推动的CPU算力需求增加，同时各类芯片组件价格普遍上扬。
和腾讯相似，阿里管理层在财报会议上强调，资本支出在不同季度分布不均，这与设备交付节奏有关。2025年2月，阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云与AI硬件基建，截至6月底季度已投入1900亿元。阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，“进展基本符合预期”。
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