受美元走弱影响，加上美国财政部意外推出流动性支持举措，黄金周五上涨到三个月来的高点，现货黄金价格突破4600美元/盎司，连续三周收涨。去年推动金价上涨的“货币贬值交易”重新活跃，加上央行购金和ETF资金流入等正面因素，可能成为金价继续上涨的动力。投资者也在关注下周的杰克逊霍尔全球央行年会，希望从中获取美联储未来货币政策的线索。
美元贬值交易再度盛行
促使本周金价上涨的重要因素，是美国长期国债遭到大规模抛售，这引发市场对美国债务前景和美元的担忧。美国财政部表示，将把长期国债的回购规模至少扩大一倍，以此降低长期借贷成本。
这一措施缓解了债券市场的压力，长端收益率有所回落。不过，这也引发了新一轮的美元抛售：投资者质疑，财政部此次干预，是否反映出政府在借贷成本和财政状况方面存在更深层次的担忧。美元指数本周下跌了接近1%，跌破99点，创下三个月来的最低点。纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货上涨了5.56%，收于4624.10美元/盎司。
美元走弱，促使持有其他货币的投资者更愿意配置黄金。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒・汉森在他给第一财经记者发送的研报中提到：“单纯试图压制借贷成本，而没有解决根本的财政失衡问题，可能加剧市场对金融抑制和货币贬值的担忧。”
今年早些时候，伊朗冲突导致能源价格上涨，通胀担忧加剧、美元走强，使得买入有望在美元及其他法定货币走弱时保值的资产的“货币贬值交易”受到压力。“即便长端收益率处于历史高位，黄金依然能够上涨，这说明投资者正在跳出传统机会成本逻辑，转而关注政府举债行为的可持续性。”汉森在研报中指出。
多年来，投资者一直对美国政府债务规模持续膨胀表示担忧，但10年期美债基准收益率长期远低于上世纪八九十年代水平。布鲁金斯学会高级研究员、前高盛首席外汇策略师罗宾・布鲁克斯在专栏中写道，面对数十万亿美元的庞大债务规模，财政部单次40亿美元的回购，不过是杯水车薪。如今投资者不得不接受现实：华盛顿方面完全无法弥补巨大的财政赤字，美国长期国债的供给规模势必还会继续增加。这将持续压制美元，甚至可能让美元出现类似日元那样的大幅贬值。
瑞银大宗商品分析师乔瓦尼・施陶诺沃表示，全球债务规模攀升加上美元持续走弱，是去年金价大涨的核心原因，而现在这些担忧再次出现。“我们认为，未来12个月上述因素将推动金价上行至5400美元/盎司。”
其他利好因素
除了美债担忧之外，金价还受到多种有利因素的支撑。技术面看，近期反弹让黄金重新位于全部关键移动均线上方。对于依靠技术信号交易的投资者，突破关键均线被视为看涨信号。
与此同时，受近期美国经济数据影响，市场对加息的预期已经减弱。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，交易员目前预计，美联储下次会议维持利率不变的概率为65%。
黄金还受益于各国央行持续购金以及黄金ETF资金流入。6月发布的一份央行黄金储备调查报告显示，89%受访机构预计未来一年全球央行黄金储备将继续增加；创纪录的45%受访者预计本国央行黄金持仓会上升，仅1%预计持仓下降。个人和机构投资者情绪回暖，数据显示，本周四单日黄金ETF持仓增加了18吨，为2025年9月以来最大单日增幅，目前的资金流入速度已是今年1月“狂热期”以来的最快水平。
下周，市场将关注个人消费支出（PCE）报告 ——这是美联储最为重视的通胀指标，从中进一步分析利率路径。此外，美联储主席沃什将首次亮相在堪萨斯城举行的杰克逊霍尔央行年会，此前他一直未向市场清晰传达未来政策路径，也没有明确说明什么条件会促使他改变政策立场，近期美债的波动可能让政策前景变得复杂。高盛分析师莉娜・托马斯认为，短期黄金看涨期权需求激增，金价剧烈波动的风
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