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作者 | 梁昌均
AI资本的投入不断加码，大厂们的利润增长和现金流开始承压。
阿里的最新财报透露了今年二季度的经营状况，显示营收达到2690亿元，同比增长9%。其中，包含AI云和算力板块的云业务增长展现加速态势。
但利润方面出现明显下滑，净利润收窄至104亿元，同比下降75%。非GAAP净利润为207亿元，下降幅度为38%。加之资本开支的增加，该季度自由现金流净流出持续扩大。
阿里的业务架构进行了再度调整，AI云与算力成为新的增长关键点
该季度，阿里对业务结构进行了整合，旨在加强电商平台间的协同，并全面提升全栈AI能力。
具体调整如下：阿里中国电商集团、阿里国际数字商业集团与盒马合并，成立新的阿里电商集团。云智能集团与平头哥合并，组建AI云与算力服务部门。原有的所有AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公则整合为AI实验室与应用。
AI与云业务成为阿里增长的核心驱动力。该季度AI云与算力服务的收入为484亿元，同比增长提速至45%，创下22个季度新高。
AI相关产品收入继续保持高速增长，达到124亿元，年化收入突破495亿元，并实现连续第十二个季度的三位数年增长率，显示出AI投资的回报加速。
这一增长得益于AI相关产品采用量的提升，算力、存储、MaaS与AI应用全面增长。截至8月，包含MaaS的模型与应用服务的年化收入已超过160亿元，预计年底将进一步突破300亿元。
阿里CEO吴泳铭在财报沟通中提到，AI Agent的爆发直接拉升了Token和GPU算力的需求，同时显著拉动CPU相关算力、存储、数据库、网络等传统云产品的需求。他指出，阿里云正在向Agent Cloud方向全面升级。
此外，阿里平头哥的前代芯片出货量已超过50万片，真武芯片包括最新一代AI处理器真武M890，已在自动驾驶、互联网、金融服务等20余行业的超过650家客户中实现商业化应用。
这一系列进展使得AI云与算力服务在阿里整体收入中的占比提升至18%。该业务板块的利润也持续改善，调整后EBITA达到56亿元，同比增长133%，利润率从7%提升至12%，这反映了阿里云主动收缩低毛利业务，以及高毛利AI业务占比的提高。
在AI实验室与应用业务方面，阿里持续在语言、编程、视频、语音、图像及音乐模型等领域进行技术迭代。最新发布的Qwen3.8-Max模型拥有2.4万亿总参数，在全球开源模型中位列第一梯队。
目前，千问系列模型的全球下载总量已超过30亿次，衍生模型数量超过30万个。曾有网友报道，阿里计划就开源模型提出商业分成方案，意图进一步拓宽模型侧的收入来源。
该业务还涵盖了面向C端的千问APP，以及兼顾C端与B端的千问办公。此前阿里围绕办公领域实施了产品和架构调整，加速与钉钉等原有生态的融合。
当前，该业务板块的总体营收尚处于较低水平，约为33亿元，同比增长16%，整体亏损高达139亿元，同比增亏超过330%。这表明，单纯的模型和AI应用变现尚未迎来爆发期，而AI投入及推理成本的增加等因素也加大了亏损，从而拖累了阿里整体利润的表现。
“随着千问APP市场费用的削减，该业务环比亏损明显收窄。得益于模型训练和营销效率的提升，预计往后几个季度的亏损状况将逐步改善。”阿里方面对此表示。
阿里电商业务包含中国电商、中国即时零售、国际电商和全球批发，该财季整体营收为2059亿元，同比增长4%，经调整EBITA小幅下降，仍是阿里最核心的利润来源，其利润规模是AI云与算力服务业务的七倍以上。
细分来看，中国电商业务营收为1109亿元，同比下降8%，其中客户管理收入下降7%，主要受成交放缓影响，与行业整体趋势相符。
中国即时零售业务包括淘宝闪购、盒马及其他即时零售业务，整体营收达533亿元
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